CAPÍTULO NUEVE: Parte D - La decisión de salir a bolsa puede ser una de las más importantes en la historia de una empresa; y uno de los más desafiantes. Esto explica por qué una empresa necesita dirección y asistencia experta para lanzar una OPI exitosa.
Si bien su empresa tendrá la oportunidad de seleccionar a muchos de los actores en el proceso de salida a bolsa ( como auditores, banqueros de inversión, abogados, aseguradores, asesores contables y corredores de bolsa ), la SEC también desempeña un papel importante. Ahora, analicemos los roles desempeñados por cada uno de los jugadores que participan en el proceso de hacer público su negocio.
Hacer pública su empresa - Roles y responsabilidades del equipo
a. La Comisión de Seguridad e Intercambio (SEC)
El papel de la SEC es garantizar un campo de juego justo y nivelado para las empresas públicas y sus inversores. Tiene la autoridad para perseguir el enjuiciamiento civil y penal contra aquellos que violen los procedimientos establecidos. La SEC revisa su declaración de registro y finalmente aprueba o anula sus planes de salida a bolsa. También asegura que su declaración de registro y prospecto informen adecuadamente a los posibles inversores.
segundo. Personal de la empresa
El nivel de participación de su equipo en el proceso de preparación de los documentos de registro de IPO depende de la experiencia de los miembros, aunque el profesional externo también desempeñará un papel importante. Incluso si los miembros de su equipo tienen poca experiencia en la mayoría de las tareas, deberán proporcionar la información necesaria con la que se preparará el documento. Y estarán involucrados activamente en todos los aspectos del proceso de registro.
Nunca debe subestimar el nivel de compromiso que una oferta pública requerirá de los miembros de su equipo, ya que el proceso requerirá gran parte de su atención. De hecho, su compromiso puede hacer que su salida a bolsa tenga éxito o falle.
do. El asegurador
La mayoría de las veces, la suscripción es realizada por bancos de inversión. Aunque puede iniciar su IPO sin involucrar a un asegurador, esto rara vez se hace porque el proceso es muy complejo y la experiencia requerida es tan especializada. Los problemas de mercado que la mayoría de la gente ve como ciencia espacial son el intercambio de acciones de los suscriptores, y lo mejor para su empresa es aprovechar su oferta.
El valor agregado por un asegurador puede garantizar la gestión, el marketing y el soporte adecuados de una IPO antes y después de su lanzamiento. El asegurador trabaja con su empresa para desarrollar la declaración de registro, coordinar el road show, suscribir ciertos riesgos y formar un sindicato. El sindicato formado comprende dos grupos: un grupo de suscripción, que maneja el proceso de suscripción, y un grupo de ventas, que solicita el interés de sus clientes minoristas e institucionales y vende sus acciones una vez que se lanza su IPO.
Los suscriptores experimentados y los banqueros de inversión son muy hábiles para detectar lo que se vende y lo que no. Y son capaces de anticipar dificultades y calcular riesgos. Los aseguradores contribuyen con otras habilidades y apoyo, que incluyen:
- Experiencia en marketing, estructuración del trato y facilitación de sindicación con otros co-suscriptores y corredores para crear soporte para sus acciones después de su emisión.
- Conocimiento de las condiciones del mercado y diversos tipos de inversores.
- Experiencia en fijación de precios de acciones por lo que será atractivo para la empresa, pero también cosechará un rendimiento razonable para el inversor.
- La capacidad de ayudar a las empresas clientes con futuras ofertas.
- Un departamento de investigación que analiza su negocio, sus competidores, su mercado y la economía en general.
Por supuesto, la relación entre su empresa y su asegurador es mutuamente beneficiosa. El asegurador gana dinero de su IPO de varias maneras. Éstos incluyen:
- El descuento o comisión : generalmente es alrededor del siete por ciento de los ingresos de su oferta. Podría ser de hasta un diez por ciento o más para ofertas más pequeñas o más difíciles, y podría ser tan bajo como un cinco por ciento para ofertas más grandes o más simples en un mercado competitivo.
- El derecho a suscribir a su empresa en el futuro ( si lanza más ofertas )
- Otra compensación, como garantías para comprar acciones.
El acuerdo del asegurador puede venir en dos arreglos básicos. En el primer acuerdo, el asegurador se compromete a comprar todas las acciones ofrecidas en su OPV y luego las revende al público. Este acuerdo le ofrece a su empresa la mayor seguridad, ya que recibirá el precio total de venta del problema. En el segundo acuerdo, el asegurador se esfuerza por vender las acciones, pero no tiene la obligación de comprar las acciones si quedan algunas unidades sin vender.
re. Auditores independientes
Los auditores independientes de su empresa también desempeñarán un papel clave durante todo el proceso de registro, especialmente porque son asesores estratégicos y técnicos. Por lo tanto, al comienzo del proceso de salida a bolsa, deberá seleccionar una firma de auditoría acreditada, especialmente si su empresa nunca antes ha auditado sus estados financieros.
La primera auditoría de muchas empresas jóvenes y en crecimiento generalmente revela irregularidades en los informes contables y financieros que deben rectificarse antes de que se pueda presentar la declaración de registro.
Sus auditores independientes pueden desempeñar funciones valiosas como asesores en diversas áreas antes, durante y después de que su negocio se haga público. Algunos de estos roles incluyen evaluar si salir a bolsa es el mejor paso para su negocio, evaluar los planes de compensación de incentivos, revisar los términos y condiciones de las adquisiciones, abordar las necesidades y capacidades del sistema contable de su empresa y la planificación fiscal.
mi. Asesores contables
Si bien sus auditores pueden ofrecer algunos consejos contables, sería mejor que su empresa contrate asesores contables por separado para ayudarlo en la preparación de una OPI. Estos asesores contables pueden ayudar al enfocarse en su negocio y proporcionar la orientación y el apoyo que necesitará para ayudarlo a dirigir su empresa a través del proceso de salida a bolsa y más allá.
Los asesores contables también podrán comprender el estado actual de su empresa y realizar una evaluación de la brecha entre dónde se encuentra su negocio y dónde debe estar para salir a bolsa.
Hay muchas otras formas en que los asesores contables pueden ayudarlo, como hacer presentaciones a los suscriptores para determinar su interés en su OPV y recopilar datos para que pueda evaluar la compensación propuesta por los suscriptores.
F. Abogados
Debido a que salir a bolsa es un proceso legal altamente técnico, deberá trabajar en estrecha colaboración con los abogados. Además, el trabajo legal de la SEC es muy complejo y altamente especializado, y si su declaración de registro omite ciertos hechos materiales o contiene algunas declaraciones erróneas, su empresa puede estar en riesgo de demandas de los accionistas y sanciones graves.
Un abogado ayuda a preparar las secciones no financieras de la declaración de registro y responde a los comentarios de la SEC. Contratar a un abogado con mucha experiencia en asuntos relacionados con la SEC puede acelerar el proceso de manera significativa, reduciendo así los costos y permitiendo un proceso de comercialización más efectivo.
Un abogado también trabaja con los aseguradores en una variedad de temas para ayudar en el proceso de diligencia debida. Y después de su salida a bolsa, su abogado aún puede ayudarlo en asuntos de cumplimiento y gobernanza continuos.
sol. Agentes de transferencia y registradores
Los agentes de transferencia y los registradores ayudan a manejar los aspectos técnicos de las emisiones y transferencias de acciones. Se especializan en mantener registros de accionistas y emitir y cancelar certificados para reflejar los cambios en la propiedad.
Además de mantener registros de los accionistas, los agentes de transferencia ayudan a procesar las transacciones de acciones y coordinar la correspondencia de los accionistas y los pagos de dividendos. Dado que son intermediarios de la empresa, los agentes de transferencia también pueden actuar como agentes de representación, agentes de cambio o agentes de correo de su empresa. Los registradores ayudan a realizar un seguimiento de todas las acciones emitidas y a protegerse contra problemas excesivos.
h. Impresoras financieras
La SEC mantiene pautas muy estrictas sobre el formato aceptable de folletos y documentos de registro, que se presentan mediante envío electrónico al sistema de Análisis y Recuperación de Recolección Electrónica de Datos ( EDGAR ) de la SEC.
Los impresores financieros se mantienen actualizados sobre los requisitos de la SEC y están acostumbrados a las limitaciones de tiempo y los problemas de confidencialidad que implica su trabajo. Por lo tanto, están en la mejor posición para ayudar a preparar el prospecto de su empresa y otros documentos de registro requeridos por la SEC y enviarlos.
Cómo hacer pública su empresa: los pasos involucrados
Hacer público su negocio es un proceso intenso, que requiere mucho por hacer en un corto período de tiempo. Esta sección es una breve descripción de las principales actividades involucradas en el proceso:
1. Preparación del prospecto preliminar.
Su equipo recopila información comercial, financiera y de otro tipo que proporciona a los posibles inversores una divulgación completa, verdadera y clara de todos los hechos importantes relacionados con los valores que se emitirán. Esta información luego se presenta en un prospecto.
2. Due diligence de los aseguradores
Sus aseguradores revisarán a fondo su empresa y sus operaciones para asegurarse de que la información provista en su prospecto sea completa y verdadera. Esta revisión en profundidad implica discusiones con los miembros de su equipo, inspecciones de instalaciones operativas importantes y revisiones de la propia empresa, información financiera y acuerdos materiales.
3. Solicitud de cotización en bolsa
El siguiente paso es solicitar una cotización en la bolsa de valores. Deberá completar la documentación necesaria y proporcionar toda la información requerida por la bolsa de valores. Por lo general, este proceso se ejecuta en paralelo con los dos pasos anteriores.
4. Revisión reglamentaria
Su prospecto preliminar se archiva con los reguladores de valores en las jurisdicciones en las que desea vender valores. Las comisiones de valores revisarán su prospecto y le enviarán una carta describiendo cualquier irregularidad detectada durante su revisión. Una vez que los reguladores de valores hayan confirmado que su prospecto está libre de deficiencias, se le dará el visto bueno para presentar su prospecto final.
5. Comercialización
Aunque su prospecto es, en sí mismo, un documento de marketing, deberá aumentarlo con otras herramientas de marketing. Una vez que se ha archivado su prospecto preliminar, la legislación de valores permite que su empresa comience esfuerzos de venta limitados. Durante este período, su asegurador distribuye materiales a posibles inversores con el objetivo de solicitar expresiones de interés en su oferta.
6. Precios
En esta etapa, llevará a cabo una ronda de negociaciones finales con sus aseguradores justo antes de presentar su prospecto final. Además, usted decidirá sobre el precio potencial de su oferta después de haber evaluado su compañía, las condiciones del mercado, compañías comparables y otros factores importantes.
7. Finalización de documentos.
Después de haber completado los términos finales de su oferta, actualizará su prospecto para reflejar la información de precios y otros cambios necesarios para satisfacer a los organismos reguladores.
Cuando se ha presentado el prospecto final junto con otra información necesaria ante las comisiones de valores relevantes y estas comisiones le han emitido recibos, sus aseguradores pueden comenzar a vender sus valores.
8. El cierre
La reunión de cierre marca la finalización exitosa de su oferta. Obtendrá los ingresos de la OPI a cambio de acciones de su empresa, y esto completa el proceso de hacer pública su empresa. Su negocio comenzará su vida como empresa pública.
Un estudio de caso de dos compañías que se hicieron públicas
Visa: una empresa que se hizo pública con éxito
La primera tarjeta Visa fue emitida en 1977 por un consorcio de bancos que luego se convertiría en Visa International. Desde los primeros días de la compañía, los inversores habían esperado ansiosamente que la compañía estadounidense de tarjetas de crédito se hiciera pública. Pero Visa permanecería en manos privadas durante 31 años.
El 18 de marzo de 2008, Visa finalmente se hizo pública, anunciando su salida a bolsa en la Bolsa de Nueva York. A pesar de la crisis financiera mundial que estaba ocurriendo en ese momento, Visa pudo reunir la friolera de $ 17.9 mil millones en capital. Al final del día, las acciones de Visa cotizaban a $ 44 por acción. ¡Al día siguiente, cotizaba a $ 66 por acción!
Una de las principales razones del éxito de la salida a bolsa de Visa fue la estrecha supervisión que los suscriptores a cargo, JP Morgan y Goldman Sachs, dieron a los compradores. Investigaron a los inversores que podrían haber invertido sus propias acciones. Esto fue necesario porque las reventas rápidas habrían perjudicado la acumulación de capital de la compañía ( ya que el mercado se habría inundado con acciones ya compradas ).
La IPO marcada de Visa es actualmente la más grande en la historia de los Estados Unidos y la tercera más grande en la historia mundial. ¡Ninguna otra métrica podría haber confirmado mejor su éxito!
Vonage: una compañía que se hizo pública pero no tuvo éxito
Vonage es una compañía de telefonía por Internet que gobernó más de la mitad del mercado de VoIP ( Voz sobre Protocolo de Internet ) en América del Norte en 2006. La compañía había gastado mucho dinero en marketing y administración de varias líneas telefónicas, y estaba perdiendo mucho dinero cada trimestre. . Entre su fundación en 2001 y febrero de 2006, Vonage había perdido $ 310 millones.
La primera amenaza para el dominio de Vonage se produjo en 2006, cuando las principales compañías de telecomunicaciones y cable se estaban preparando para ofrecer sus propios productos VoIP. Vonage tuvo que hacer algo rápido. Y hacer público se consideró el paso correcto
Para recaudar algo de dinero muy necesario, Vonage salió a bolsa el 24 de mayo de 2006, ofreciendo acciones a $ 17 por pop. La compañía pudo recaudar $ 531 millones en capital rápido, y esto, en la superficie, parecía un éxito.
Sin embargo, en lugar del acuerdo normal, donde las acciones de IPO se comparan con firmas de inversión e inversores individuales que hacen negocios con el suscriptor, Vonage adoptó un método inusual de ofrecer el 13.5 por ciento de sus acciones de IPO directamente a sus clientes, quienes lo harían compre las acciones en línea a través de un sitio web especial creado por empresas de suscripción.
Irónicamente, los sueños de Vonage fueron destrozados por un fracaso técnico que dejó a los clientes confundidos. Cuando los clientes intentaron comprar las acciones en línea, a muchos se les dijo que sus compras no se realizaron. Sin embargo, después de unos días, cuando el precio de las acciones se redujo significativamente, se les dijo a los mismos clientes que las compras realmente se realizaron y que debían el precio original de las acciones de $ 17 por acción.
Enojados, los clientes presentaron y ganaron una demanda colectiva contra los aseguradores, que ascendió a aproximadamente $ 800, 000 en multas y restitución. Vonage más tarde se enfrentó a otra demanda por engañar a los inversores. En general, el intento de Vonage de salir a bolsa terminó en un fiasco.
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